報(bào)告要點(diǎn)

    事件描述

    近期玻璃價(jià)格一路上漲,相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出,長(zhǎng)江建材團(tuán)隊(duì)特邀玻璃行業(yè)專家對(duì)此進(jìn)行解讀,專家核心觀點(diǎn)如下:

    事件評(píng)論

    需求拉漲價(jià)格,產(chǎn)量持平庫(kù)存減少。此輪玻璃上漲周期始于15年下半年,16年Q1銷售淡季影響下有所回落,進(jìn)入4月份后基本呈單邊上漲趨勢(shì)。數(shù)據(jù)來看,截至7月底在產(chǎn)產(chǎn)能同比增長(zhǎng)1%,價(jià)格同比增長(zhǎng)15%,庫(kù)存同比下降7%。價(jià)格上漲主要原因?yàn)?1)15年下半年以來房地產(chǎn)需求回暖拉動(dòng)需求增加,歷史數(shù)據(jù)表明玻璃行業(yè)與房地產(chǎn)呈正相關(guān)關(guān)系,大部分玻璃為建筑性玻璃,一方面房地產(chǎn)竣工面積增加,另一方面單位面積玻璃消費(fèi)系數(shù)提升(建筑玻璃總量/竣工面積),從過去的0.2提升至目前的1.5;2)出口受人民幣匯率影響呈增長(zhǎng)趨勢(shì);3)玻璃行業(yè)類似鋼鐵行業(yè)有貿(mào)易商,14年以后行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)下大部分貿(mào)易商庫(kù)存較低。

    需求持續(xù)疊加弱復(fù)產(chǎn)支撐價(jià)格進(jìn)一步上漲。需求來看,短期內(nèi)地產(chǎn)、汽車和出口等需求大概率持續(xù),再加上下半年為玻璃消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季,需求絕對(duì)量較上半年將增加。供給來看,行業(yè)盈利改善下復(fù)產(chǎn)在加快,但受制于環(huán)保壓力,短期內(nèi)冷修復(fù)產(chǎn)、新增產(chǎn)能投放不會(huì)那么快(必須滿足環(huán)保要求才能重新點(diǎn)火投產(chǎn))。目前產(chǎn)能12.5億重箱,產(chǎn)能利用率71.2%,剔除僵尸企業(yè)后產(chǎn)能利用率為86.2%,預(yù)計(jì)下半年最多有2000-3000萬(wàn)重箱的復(fù)產(chǎn)情況。總體判斷,16年上半年平板玻璃產(chǎn)量3.84億重箱,同比增長(zhǎng)1.0%,根據(jù)目前在產(chǎn)和投產(chǎn)的生產(chǎn)情況,估算全年產(chǎn)量7.8億重箱,同比增加5.6%。成本來看,山東濰坊事故致使北方地區(qū)純堿供應(yīng)緊張的局面已緩解,價(jià)格回歸低位水平,燃料價(jià)格尤其是天然氣也有所下降,預(yù)計(jì)16年生產(chǎn)成本要低于去年平均水平。

    結(jié)論:下半年價(jià)格有望繼續(xù)上漲。行業(yè)正處于新一輪周期的上升時(shí)期,預(yù)計(jì)下半年再漲80元是大概率(相當(dāng)于每重箱上漲4元),目前全國(guó)玻璃平均價(jià)格1265元,下半年旺季時(shí)候有希望到達(dá)1350。若考慮下半年行業(yè)復(fù)產(chǎn)速度加快,可能明年一季度或者上半年將出現(xiàn)拐點(diǎn)。